近年来，国内越来越多的上市公司相继推出股权激励方案，同时资本市场对股权激励实施效果的关注程度也持续升温。房地产业，作为国民经济支柱产业，起到了举足轻重的作用，行业竞争异常激励，但实施股权激励的企业相对比重小，且推广时间较晚。这一现象对于强资本驱动、高人才需求的房地产行业来讲并不寻常，进而业内普遍对于房地产行业股权激励的实施效果产生疑问。本文旨在通过多个维度对于房地产行业的股权激励方案是否对企业的绩效提升具有促进作用进行探究。

通过国内外大量企业实证研究，发现在股权结构较为分散的企业中，高管被授予少量期权的公司业绩较未授予期权的公司更好，通过进一步研究证实，股权激励提升了高管的持股比例，使高管的个人利益与股东利益趋同，进而推动股东财富最大化的实现。管理层持股比例与公司整体效益高度相关，股权激励的开展有利于提升公司的绩效，实施股权激励后企业业绩相比实施前有明显的提升。

另一方面，实施股权激励企业的倾向于关注风险较高的项目，以求能实现企业设定的业绩目标，最终使他们获得的股票期权得以行权，同时促进企业的提升；同时股权激励的实施明显降低了企业股权资本成本，有助于提升企业的创新力，并使绩效得到显著的提升效果。

最后，从市场实际反馈来看，实施股权激励的企业向市场发出更好的公司治理信号，从而大幅改善企业长期业绩和股价，而未实施激励性股票期权方案的企业普遍表现不佳，至此我们可以认为企业通过股权激励机制的设计可以达到更好的长期企业绩效。

通过多年来的上市公司股权激励实施状况跟踪分析，我们发现部分实施股权激励的企业效果并不理想，其主要原因主要在以下几个方面，

首先，激励对象在拥有期权后，虽然会以所有者的身份更加积极的投入企业运营中，但是资本市场的相对不完善，可能造成企业的价值并非反应公司的真实运营情况，多年的持续努力并未能提升公司股价甚至出现下跌的状况，从而高管不会选择行权，最终股权激励达不到应有的效果；

其次，企业的发展受到大量的外界因素影响，业绩无法保证持续提升，而部分高管为了达到行权业绩，往往会出于自身利益考量而进行向上或者向下的利润曹总，最终损害企业长期利益，扰乱市场秩序，误导投资者。

通过对大量房地产上市企业股权激励市场反应数据的持续跟踪分析发现，房地产行业上市公司在实施股权激励前超常收益率的波动较为稳定，累计超常收益率始终处在超过市场组合收益率1%左右；在公布股权激励方案后，超常收益率呈现持续上升态势，最高可达到2.61%。根据以上分析我们可以看到，股权激励方案会有效的得到市场认可，总体而言房地产行业上市公司股权激励效果表现出的市场反应良好。

通过对大量房地产企业实施股权激励后的样本财务数据分析，主要从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等四个方面来进行，同时，运用市场占率情况指标来考核非财务绩效，综合分析地产行业企业股权激励实施效果。

总体而言，股权激励的实施提升了房地产企业的财务流动比率，增强了偿债能力与稳定性，且流动比率在相当长的一段时间内保持稳定，可见股权激励的实施促进了企业资金的合理配置，提升了短期偿债能力。同时，股权激励对于地产企业的存货周转率提升起到了客观的作用，排除国家政策等客观影响因素之外，股权激励的实施使企业达到明显的去库存印象，明显提升了企业的流动性，最终提升了企业经营绩效。

最后通过与未实施股权激励的企业横向对比发现，实施股权激励的房地产企业各项销售净利率均低于未实施股权激励的竞争对手，其主要原因在于，实施股权激励会带来额外的费用，因此，实施股权激励的企业应主要关注如何合理控制成本费用，实现在提高企业整体绩效的同时，提高销售净利率。

通过上述维度对房地产企业股权激励实施效果的绩效提升作用分析，在肯定实施效果的同时，目前，主要问题在于长期激励效果弱于短期效果，房地产企业一般应对方案采用连续第二期方式，保证企业绩效的持续提升，但是这不符合股权激励用于提升企业长期绩效的初衷，因此，通过长期研究，建议从股权激励方案设计、内部保障机制、外部资本市场三个方面对房地产行业股权激励实施提出优化建议，用以改善房地产行业股权激励长期绩效影响效果较弱的现状。

（1）优化个人业绩考核，针对性细化考核指标，提升考核透明度，避免大锅饭平均主义。

（2）引入非财务指标，目前房地产企业股权激励考核指标过于注重财务业绩考核指标，对于非财务指标涉及较少，而非财务指标更能考核与提升企业的长期绩效。

（3）拓宽激励对象，目前房地产企业股权激励对象的主要职位仍然以经理级以上为主，对于核心技术人员的激励比例相对较低，因此，在未来的股权激励计划对象选择上可以适当增加技术人员及核心员工比例，以提升企业员工整体积极性。

（4）完善内部保障机制，通过相关数据分析显示，实施股权激励的企业对于业绩的操纵现象远远高于未实施股权激励的企业。而通过建立健全企业内部治理结构，完善保障机制，确保董事会、审计委员会、内部审计部门、监事会等内部机构的职能合理发挥、相互牵制，最终保护企业及员工的整体利益。

（5）提高企业在资本市场的显性价值，股权激励的有效实施在一定程度上提高了激励对象的付出，而通过激励对象的努力进而实现了企业绩效的提升，最终促进了企业在资本市场上的估值。企业估值的提升同时影响到了激励对象的行权与否及浮动薪酬的高低。企业在资本市场的估值越高，股价越能反应企业绩效提升的价值，相反，若资本市场不能合理反应股价，即使激励对象通过自身努力达到业绩考核标准，而股价不理想，最终未能行权，那么股权激励方案就无法达到应有的效果。因此，有效的资本市场是股权激励成功实施的核心因素之一。